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胶价震荡筑底 反转尚待时日

2021-08-09

  今年年初以来,胶价在低位企稳反弹后呈区间震荡形态。沪胶主力1509合约最低触及12050元/吨附近,其后在收储等因素作用下涨至13625元/吨左右,但季度末价格又再度回落。昨日沪胶1509合约上涨1.19%或150元/吨至12770元/吨。

  从技术形态上看,自橡胶价格创下6年多新低后,年初以来似乎正在震荡筑底之中,市场也传出胶农砍伐胶树的传闻。伴随大宗商品集体反弹,胶价是否已经悄然迎来了牛熊周期的转换?

  接受中国证券报记者采访的分析人士表示,预计二季度胶价在季初可能会受宏观政策因素影响上扬。但在下半季度,当胶价上扬到一定程度的时候,价格偏离供求面太远的情况下,可能会重新出现大幅回落。

  “从目前全球天胶形势来看,供需格局依然偏弱,虽然从去年开始,产胶国有所动作,产胶量有一定程度下滑,但其下滑的幅度不及下游需求端萎缩的程度。供需失衡的矛盾依然显著,且未来在短期内无法平衡。”宝城期货分析师陈栋说。

  需求上看,目前下游需求仍然缺乏亮点。数据显示,2015年前两个月,汽车销量增速均在10%以内。对橡胶需求影响最大的重卡销量增速已明显下滑。2015年1月,我国重卡销量56363辆,同比增长10.1%,但2月份降至39990辆,同比减少26.95%。

  “从下游的轮胎、汽车等行业来看,我们仍然看不到需求复苏的迹象。对下游需求影响至关重要的房地产和投资两大领域,均还不能看到明显改善的迹象。”中信期货分析师童长征表示。

  他进一步指出,影响重卡的因素主要有两点:一是房地产行业,二是基础设施投资。由于我国的房地产行业受到抑制,新开工面积和销售面积的增速都大大下降,因此这也削弱了橡胶需求。据统计局数据,2015年2月,我国商品房销售面积为8764万平方米,同比减少16.26%。新开工面积为13744万平方米,同比减少17.67%。

  胶价的低迷进一步导致了产量的回落。由于价格过低,导致胶农割胶积极性下降,市场上有传闻有胶农已经开始砍伐胶树并换种其他作物。

  对此,童长征认为砍树的成本太大,只可能减少更新种植(把老树砍掉,不种新树),砍伐新树不符合逻辑。

  陈栋也认为胶农砍树的可信度并不高。因全球最大的产胶国—泰国政府一直在扶持胶农,采取一系列措施来提振胶价,虽然目前来看胶价不能与前几年高位时期比,但胶农尚可图温饱,并没有出现大规模破产和亏损的现象,仅有少数亏损,换种其他经济作物也多半是为了提振胶价而传出的利多谣言,对行情的影响非常有限。此外,泰国很多胶农都把种植橡胶作为祖祖辈辈从事的行业,轻度亏损难以撼动其心志,况且改种其他也缺乏种植技术、资金和经验。

  但由于橡胶价格低迷的影响,ANRPC各成员国均出现了产量的缩减。多数成员国的产量均未高过历史最高水平,部分国家的产量水平甚至降至了历史同期最低水平。

  “5月份时,各大产胶国刚刚开割没有多长时间,当年的新胶有限,而9月份各大产胶国都逐渐进入产量高峰期,供应压力相对较大。目前5-9仍然存在500元/吨的价差,在二季度中,1505合约交割之前,这一价差可能再度扩大。”童长征说。

  从生产周期角度看,宝城期货分析师陈栋认为,如果泰国政府能够狠下决心大规模去产能,那么供应端压力减轻之后,供需矛盾缓解,天胶的价格重心才能从目前的底部区域有所抬升。同时中国需求要有所改善。必须同时有供应端压力改善及下游消费端好转的合力,才能推动胶价大周期角度上的见底。